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  原标题:财说| 医药板块集体哑火背后,这些公司已经进入“危险区”

  记者 | 范嘉智

  编辑 | 陈菲遐

  医药板块集体哑火了。

  7月6日, A股 “大象起舞”、“百股涨停”、“ETF集体涨停”。只是这番热闹不属于医药板块。

  Wind数据显示,当日行业板块(申万一级)排名前三的分别是银行、非银金融与房地产,涨幅分别达到9.12%、8.95%、7.47%;而医药生物板块排在最末,仅为0.71%。事实上,过去5日该板块涨幅也仅为1.89%。要知道,同一时间段上证指数上涨了371.36点(12.54%)。

  行业板块(申万一级)排名 来源于:Wind

  大约一周之前,医药生物板块还是最“炙手可热”的板块之一。风格切换如此迅速,让人始料不及。也有卖方研究员在朋友圈调侃道:“前两周医药路演,平均每场10+(位)领导参加。医药路演要排一天5-6场。今天,约好的医药路演开始取消。”

  究其背后原因,也无非是“价”与“值”两个方面。

  市场预期或已透支

  如果把时间线拉长,今年以来医药生物板块的表现堪称完美。

  今年上半年,医药生物(申万)指数涨幅达40.28%,远远跑赢同期上证指数(-2.15%)与沪深300指数(+1.64%),也超过创业板指数(35.60%)。

  防疫需求所催生的防护、医疗器械、新冠肺炎检测、生物疫苗等需求不断增长,为医药细分概念板块上涨提供动力。这些子板块的涨幅要高于医药生物板块整体。今年上半年,Wind提供的口罩指数、医疗器械指数、新冠肺炎检测指数、生物疫苗指数的涨幅分别达到了69.06%、91.06%、80.10%、81.28%。

  其中口罩板块涨幅相对较少,且较最高点位出现最大约30%的回撤。原因也不难理解。在疫情爆发初期,口罩需求暴涨,产能与原材料奇缺,口罩及原材料价格双双飞涨。而随着疫情控制,且产能与原材料供应问题得到解决,口罩及原材料价格亦出现回落,因此口罩指数也在3月见顶。该指数的代表公司包括海王生物(000078.SZ)、洁特生物(688026.SZ)等。    

  上半年口罩指数走势 数据来源:WIND

  医疗器械指数表现更为强势。呼吸机、防护服、手套等医疗器械也随着疫情动态发生变化,由于医疗器械产能扩张难度较大,因此供需压力的持续时间更长。该指数同时叠加了国内医疗器械板块的行业走势,随着国内疫情基本缓解,第一季度被“冰封”的医疗需求逐步释放,因此医疗器械指数进一步走强。该指数的代表公司有乐普医疗(300003.SZ)、鱼跃医疗(002223.SZ)等。

  上半年医疗器械指数走势 数据来源:WIND

  在新冠疫苗面世前,新冠肺炎检测将作为阶段性需求而存在。国家卫健委官网7月2日发布《关于进一步加快提高医疗机构新冠病毒核酸检测能力的通知》,要求各地和医疗机构要将提高核酸检测能力作为“外防输入、内防反弹”的基础性工作,加强核酸检测工作的规范管理,强化核酸检测能力储备,尽快提高检测能力。近期,新冠肺炎检测指数亦创出新高,其中有代表性的包括达安基因(002030.SZ)、迪安诊断(300244.SZ)等。

  新冠肺炎检测指数走势 数据来源:WIND

  应对新冠疫情的“杀手锏”是疫苗。目前已有疫苗进入III期临床试验,市场乐观预测最快今年第四季度即可上市。从指数表现上看,第二季度的走势明显强于第一季度,这也符合新冠肺炎疫情发展阶段。不过并非所有疫苗生产企业都涉足新冠疫苗研制,因此该指数也反应了市场对生物疫苗行业的“追捧”。代表公司有智飞生物(300122.SZ)、沃森生物(300142.SZ)等。

  上半年生物疫苗指数走势 数据来源:WIND

  值得注意的是,业绩分化在医药板块中也有体现。其中中药板块与医药商业板块的同期平均涨幅分别为13.39%和24.07%,远逊于行业平均水平。

  业绩或跟不上股价

  相较于股价爆发,医板块业绩则要平静很多。这也导致对应板块的估值开始水涨船高。

  医药生物(申万)指数历史市盈率走势图 数据来源:WIND

  根据Wind提供的历史市盈率走势图,医药生物(申万)指数的估值再次进入了“危险区”。截至7月6日,该指数的市盈率TTM达到了52.63倍,超出危险值42.80倍约22.97%。

  同样驶入危险区的还有龙头公司。医药板块市值最大的三家公司,恒瑞医药迈瑞医疗药明康德,分别代表了市场最为关注的创新药、医疗器械与CRO板块,上半年的涨幅分别达到26.86%、69.01%、47.24%。近期它们的估值更是集体创下“新高”。

  恒瑞医药历史市盈率走势图 数据来源:WIND

  毫无疑问,这些公司都贵了。

  一家公司的估值不会无限上升。最终估值下降可能来自股价下跌,或者业绩上升。两者也可能同时进行。究竟会是哪种情形,可能还需要市场给出答案。

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责任编辑:陈悠然 SF104

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